纯净美妆风口已至，合成生物学助推化妆品行业变革。天猫国际在第三届中国国际消费品博览会发布了今年首个进口消费趋势“纯净美妆”。纯净美妆要求化妆品在其生命周期应符合公开透明及可追溯、对人体健康安全负责、环境友好及善待动物和承担社会责任及人道主义等标准。我们认为合成生物学快速发展是推动纯净美妆席卷化妆品行业的风潮的重要原因之一。相比传统的化妆品原料生产方式，以绿色清洁的生物制造工艺替代高能耗高污染的石化、煤化工艺，能有效解决化工生产的高耗能、高污染等问题，顺应了当下纯净美妆的潮流趋势。近两年合成生物学快速发展助力化妆品行业变革，重组胶原蛋白是合成生物学领域的典型代表之一。以胶原蛋白为例，合成生物学技术变革了胶原蛋白的获取方式，为重组胶原蛋白行业带来广阔发展空间。在国家政策支持和应用市场需求驱动下，资金加速涌入重组胶原蛋白产业链。未来随着合成生物学技术进步，从胶原蛋白分子的定向设计、细胞工厂构建与适配调控等方面出发，通过设计、构建和调试优化突破自然进化限制，实现人工设计指导下胶原蛋白的定量可控表达、功能定向强化以及规模化生产值得期待。在功效与纯净美妆之风的趋势下，巨子生物、华熙生物、嘉必优、华恒生物等公司加码合成生物以求弯道超车。我们认为长期来看，能够实现技术突破并进军高附加值应用领域的公司有望构筑核心竞争壁垒。

双周观点：本周沪深300/美容护理（申万）5 日涨跌幅分别为-0.76%/-1.08%，美容护理板块核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/华东医药5 日涨跌幅分别为-0.46%/-3.93%/3.67%/-3.47%/-4.64%，建议关注布局机会。

产品创新洞察：国货品牌围绕自身核心单品持续升级发展。①寻找新的机会类目与迭代核心单品。珀莱雅近期推出了多款细分类目新品，尝试了先前未布局的精华油、眼膜、唇膜赛道，由于品牌先前在该类目中布局空白，价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约。珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜2.0新品，为上移价格带提供更多机会。②以强功效性为新品背书。国货头部品牌新品主要功效包括抗老、紧致淡纹、祛痘等，产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点，并通过试验数据证明产品的功效性，该类产品的价格带多位于300 元以上。③以全新系列/全新品牌提升产品价格锚点。22 年上线的高端抗衰品牌第十四章价格区间约700-1300 元、高端护肤品牌KEY iN主打重组胶原蛋白成分，价格带位于300-400 元，上述品牌均以核心成分+专业研发作为核心宣传点。④薇诺娜的屏障特护霜上线公域以及珀莱雅核心单品双抗升级为3.0 版本，头部企业提前布局大促前“种草季”。

公司涨跌幅：本周（4.10-4.14）涨跌幅前三位：珀莱雅（+3.67%）、四环医药（+3.66%）、朗姿股份（+0.22%）；本周（4.10-4.14）涨跌幅后三位：奥园美谷（-5.78%）、嘉亨家化（-4.94%）、丸美股份（-4.81%）。

投资建议：医美：随着月度销售数据持续兑现，市场对于医美消费的信心有望继续回升；后续可同步关注第一类标的（品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的，如：爱美客、华东医药）以及第二类标的（具备产品矩阵或下游机构布局的标的，当前涨幅不及第一类标的但弹性较高，如：昊海生科、朗姿股份、医思健康、复锐医疗科技、江苏吴中、美丽田园医疗健康）的投资组合。化妆品：当前重点关注具备较强弹性的贝泰妮，业绩增长确定性较高的珀莱雅和3月纳入港股通、业绩有望持续快速增长的巨子生物。
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